Blog-IR - Relações com Investidores

13.novembro.2008

Se antes o Relatório Anual era considerado por alguns um calhamaço de informações em linguagem interpretável apenas por habitués do mercado de capitais, hoje é uma valiosa ferramenta de comunicação entre as empresas e seus diversos públicos de interesse: investidores de diferentes perfis, imprensa, colaboradores, clientes e fornecedores.

O aperfeiçoamento da publicação resultou da própria dinâmica do mercado financeiro, que vem se popularizando e diversificando. Paralelamente, a crescente exigência do mercado global por modelos transparentes de gestão dos negócios ampliou a abrangência dos temas abordados pelas empresas, que procuram transpor as determinações legais na divulgação dos resultados e das práticas de governança e de responsabilidade socioambiental.

Nesse contexto, o Relatório Anual tornou-se peça-chave para a comunicação corporativa: um registro espontâneo e transparente das companhias que, ao abranger todas as esferas do negócio, funciona como uma importante fonte de informação institucional e financeira voltada aos mais variados públicos.

Relatório de Sustentabilidade

Ao contar sua própria história, as empresas precisam acompanhar a crescente importância da sustentabilidade dos negócios. Dessa forma, procuram aliar cada vez mais o desempenho socioambiental ao econômico na estratégia de longo prazo e valorizar a sustentabilidade, como um diferencial na comunicação de suas práticas corporativas. 

Seguindo essa tendência, ganham força as diretrizes GRI (Global Reporting Initiative), estrutura de Relatório de Sustentabilidade adotada internacionalmente e que tem como objetivo comunicar com clareza e transparência os desempenhos de uma organização nos âmbitos econômico, social e ambiental, além de permitir a comparabilidade entre empresas e setores.

A adoção desse padrão, além de promover mais transparência à administração ao divulgar práticas sustentáveis para os diversos públicos com os quais a empresa se relaciona, contribui para o monitoramento dos indicadores e para a aproximação com os stakeholders, convertendo-se, nesse sentido, em um eficiente instrumento de gestão.

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 0 Comentários »

7.novembro.2008

Conforme antecipado no post da semana passada, seguem algumas considerações sobre mensuração e aperfeiçoamento da efetividade de programas de relações com investidores (“RI”), desenvolvidos levando em consideração três estratégias básicas: (i) gestão das expectativas do mercado; (ii) gestão da base acionária; e (iii) geração de valor aos acionistas.

A boa gestão das expectativas do mercado é vital em qualquer programa de RI. Afinal, o valor de mercado de uma empresa tem relação direta com a sua percepção de risco pelos investidores. Quanto maior a homogeneidade entre os formadores de opinião (analistas de sell side e jornalistas econômicos), menor a percepção de risco e, portanto, maior o valuation da empresa. O mercado tende a valorizar (preferir) as empresas que não surpreendem (negativa ou positivamente) nos resultados.

Essa gestão começa com a análise contínua da dispersão das estimativas dos analistas de sell side sobre a companhia, comparativamente às expectativas para os seus pares (ou demais empresas cobertas por um grupo de analistas). Adicionalmente, no caso de companhias que fornecem guidance ao mercado, avaliando-se também o quão distante está a projeção da empresa comparativamente à média das expectativas dos analistas de sell-side.

E o que se espera de um Super RI? Simplesmente que a dispersão entre as expectativas dos analistas para a sua Companhia seja a menor comparativamente à de seus pares e que, preferencialmente, a média das expectativas de mercado seja a mais em linha com os resultados que a companhia espera entregar.

Fácil, não? Nem tanto. Somente um Super RI possui domínio do negócio (seu e dos pares), das estratégias e dos drivers de valor, além de credibilidade junto aos analistas, para saber provar seus argumentos e projeções junto a esses formadores de opinião.

A segunda estratégia de atuação contempla alta eficiência na gestão da base acionária. Acreditem …. base acionária se administra. Para isso, há que se entender, profundamente, a dinâmica dos investidores institucionais, ou seja, compreender o perfil de cada um (turnover, filosofia de investimento, localização geográfica, setores de interesse, expectativas, etc). Com isso, é possível iniciar dominar os movimentos de liquidez e volatilidade dos ativos negociados, além de se antecipar tendências que permitam nortear as ações da equipe de RI.

Adicionalmente, essa atividade permite a identificação de potenciais investidores que ainda não estão como acionistas correntes e desenvolver um programa de visitas no sentido de apresentar a história de investimento da sua companhia, discutir vantagens competitivas e diferenciais em relação aos seus pares mercadológicos.

A atividade de RI apresenta muita semelhança à função de marketing. Nesse caso, o produto é a ação da sua companhia e os profissionais de RI devem estruturar um sólido programa de comunicação com os principais públicos: analistas de sell-side; analistas de crédito/rating; investidores institucionais; mídia financeira; investidores pessoas físicas e CVM/BM&F Bovespa.

Simples, não? Nem tanto. Somente um Super RI possui as características diferenciadas para desempenhar essa estratégia com excelência (adicionalmente ao domínio do negócio (seu e dos pares): fluência em inglês e dom para vendas. E como medir a qualidade do Super RI? Basta acompanhar a evolução da composição da sua base de acionistas (por perfil desejado) e a taxa de conversão de “potenciais acionistas” em “acionistas da companhia”.

Finalmente, a geração de valor aos acionistas. Essa terceira estratégia parte da constatação de que nós não somos o que realmente somos, e sim como nós somos percebidos pelo mercado.

Portanto, a história de investimento da sua empresa deve ser sólida o suficiente e muito bem contada, de forma a que isso reflita em uma condição de “preferida” pela maioria dos analistas. Essa condição assegura um múltiplo acima da média e a geração de valor aos acionistas.

Diferentemente das duas primeiras estratégias, a maior geração de valor requer mais critérios técnicos e domínio dos concorrentes. O Super RI deve dominar o conceito de análise de “swot”, múltiplos EBITDA (e Lucro líquido) e upside para crescimento do preço da ação, adicionalmente a considerações qualitativas advinda de um sólido estudo de percepção junto a analistas e investidores institucionais.

E o que se espera do Super RI além de mostrar resultados concretos nessa terceira estratégia, no sentido de crescer os múltiplos relativos aos pares e crescer o upside do preço da ação? Espera-se que esse profissional tenha tamanho domínio do mercado de capitais, a ponto de ser uma voz desejável nos conselhos de administração quando esse estiver reunido for avaliar e tomar decisões estratégicas. O Super RI deve antecipar a reação do mercado e definir a melhor forma de capitalizar essa geração de valor.

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 0 Comentários »

30.outubro.2008

Comunicar resultados positivos é uma atividade gloriosa para qualquer equipe de relações com investidores. É prazeroso para um profissional destacar e comentar boas notícias com o mercado e ver o preço das ações subirem no dia seguinte. Fica fácil (requer pouca criatividade) desenvolver pautas para a imprensa especializada e a diretoria executiva sente-se incentivada a discutir as novidades.

Porém, é em tempos de crise ou em situações adversas pontuais que aparecem os desafios de se reforçar a credibilidade e as oportunidades de diferenciação. Fenômenos como a redução do disclosure, além do desaparecimento repentino do management, são tendências e riscos a serem evitados, pois podem comprometer a credibilidade da companhia com o mercado.

É por esse motivo que o Super RI concebe e desenvolve o programa de comunicação da companhia de forma integrada e com um capítulo de “administração de crises”. Tal programa é normalmente baseado em um planejamento inteligente, que considera três premissas fundamentais e mensuráveis (que requerem adequado acompanhamento pelos conselhos de administração):

1- Gerenciar as expectativas do mercado
2- Gerenciar sua base acionária
3- Gerar valor aos acionistas

Com base nessas premissas, o Super RI saberá discernir as atividades imprescindíveis na manutenção da credibilidade da companhia, como, por exemplo, a de elaborar e manter uma atividade de disclosure de informações independentemente do ciclo econômico e da qualidade dos resultados. Ao mesmo tempo que saberá ajustar o foco de seu programa de visitas e eventos (non-deal roadshows) para manutenção ou prospecção de investidores.

A realidade atual mostra que todas as empresas, assim como a macroeconomia, passam por momentos bons e ruins. Mas é a consistência do programa de comunicação financeira e o comprometimento com o mercado de capitais que vão assegurar sua credibilidade com a comunidade de investimento. Os ganhos propiciados por essas atividades apenas se refletem no médio-longo prazo.

Os melhores programas de comunicação financeira são concebidos e executados de forma individual para cada empresa. Afinal, cada companhia possui características únicas como posicionamento estratégico, forças e fraquezas, oportunidades e ameaças, liquidez, base acionária e percepção junto aos formadores de opinião (analistas e jornalistas econômicos). Não se pode confundir “programa de comunicação” com “ferramentas de comunicação”: o melhor programa de comunicação é aquele que é executado com excelência, e efetivamente impacta positivamente o mercado de capitais.

Na próxima semana vamos detalhar as metodologias de mensuração de programas de comunicação financeira, uma vez que entendemos que o Super RI deve trazer, pelo menos, três resultados tangíveis para a geração de valor aos acionistas.

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 0 Comentários »

23.outubro.2008

O “dia do investidor” é uma das atividades mais produtivas e eficientes que a área de Relações com Investidores pode realizar. Essa atividade vem de encontro a duas das três principais medidas de desempenho da área: (i) administração de expectativa de analistas de sell-side; e (ii) gestão da base acionária.

Investidores e analistas têm a oportunidade de interagir diretamente com os diretores e reti-ratificar suas percepções de drivers de valor e demais informações úteis para atualização dos respectivos modelos de valuation. A companhia consegue, assim, comunicar a sua estratégia de forma abrangente e altamente favorável.

Um bom dia do investidor demanda um nível de transparência muito alto. Se a empresa não estiver preparada para essa exposição, é melhor não se arriscar.

Investidores e analistas esperam aprofundar, e muito, os seus conhecimentos num evento como esse, assim como ter uma visão extremamente detalhada do negócio, o que normalmente não é possível transmitir em apresentações que costumam durar uma hora e meia.

Os principais diretores e executivos devem apresentar as suas respectivas áreas de responsabilidade, abordando a estratégia, estrutura e os resultados esperados.

Apesar de cada área desenvolver sua própria apresentação, a área de RI deve se preocupar em consolidar as apresentações, não só do ponto de vista visual, mas principalmente de conteúdo, visando tornar as mensagens complementares e passar a visão do todo. É muito importante terminar cada uma das apresentações com as três mensagens-chave que se pretende fixar.

O dia do investidor deve ainda reforçar o contato individual entre a administração e os analistas e investidores ao longo do evento, sendo aconselhável que os diretores e gerentes seniores participem do evento todo. A coordenação geral e o treinamento dos palestrantes é ponto crítico, principalmente para aqueles que não têm contato regular com o mercado de capitais.

Os investidores e analistas esperam que surjam oportunidades para encontros informais ao longo do dia. É justamente nessas ocasiões que eles vão fazer as perguntas mais complicadas (ou interessantes), sem compartilhá-las com os demais presentes. Por isso, a equipe de RI deve incentivar a ocorrência desses contatos individuais o máximo possível por meio da organização prévia dos lugares nas mesas e apresentando diretores de áreas aos investidores e analistas que já demonstraram interesses específicos. Enfim, atuar realmente como o anfitrião, o facilitador do evento.

O Diretor de RI deve se preocupar com todos os convidados, evitando privilegiar analistas ou investidores com os quais ele já tenha mais contato e/ou que possuam maior posição acionária. Uma boa lista dos perfis dos convidados é essencial para o planejamento desses contatos.

Na organização, todo cuidado é pouco. Afinal, você está mostrando a cara da sua empresa. Esses eventos normalmente duram de um dia inteiro (podendo se estender por um segundo dia no caso de necessidade de deslocamento para visitas a fábricas, hangares, obras, centros de operação e distribuição, etc.). As visitas podem reforçar as vantagens competitivas da companhia, tais como alta tecnologia e eficiência ou liderança de mercado, sempre integradas com o tema central.

Palestrantes externos podem também participar desses eventos, incluindo clientes, especialistas do setor e associações do mercado, dependendo do foco. Isso cria valor e gera mais interesse entre os convidados, pois tendem a validar idéias e tendências, acrescentando mais objetividade e credibilidade (independência) ao evento.

A programação de um dia do investidor normalmente inclui café de manhã e almoço em grupo, além das apresentações e discussões (perguntas e respostas). Pode também se estender a atividades sociais, como golf, coquetel e/ou jantar para que os analistas e investidores utilizem bem o seu tempo (e não aproveitem para visitar o concorrente!).

A própria companhia é responsável por toda a organização e logística do evento incluindo: convites, transporte local, refeições, material de apresentação, entretenimento, e um brinde que idealmente reforce a sua marca na cabeça dos analistas.

Dependendo da intimidade que a companhia já tenha com o mercado, e do sucesso do evento, ele pode elevar o diálogo para outro nível, com efeitos positivos tanto para os investidores e analistas quanto para os diretores, que aprofundam o seu entendimento um do outro. Vale lembrar que investidores compram “management”, e essa constatação é significativamente alavancada com um “dia do investidor” bem conduzido.

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 0 Comentários »

16.outubro.2008

        No meio da atual turbulência financeira global, que trouxe impactos severos para os investidores e os gestores das empresas de capital aberto, a importância dos profissionais de RI é sem dúvida colocada à prova. Para piorar as coisas, a preocupação geral de inevitável desaquecimento da economia global certamente tem deixado estes profissionais desconfortáveis.

        A MZ acredita que a situação do mercado atual oferece oportunidades para a alta gestão e os conselheiros de administração da empresa focarem no que é realmente importante na interação com o mercado de capitais: identificando e medindo os principais drivers de valor para as ações da sua companhia e agindo de forma pró-ativa na busca de melhorar como a empresa é vista em relação a seus pares.

        Agora, mais do que nunca, é crucial para os profissionais de RI realmente conhecer quem são seus investidores e o que está por trás de suas teses de investimento, de forma a focar nos que são mais adequados para sustentar as ações, e suas eventuais oscilações de preço no curto, médio e longo prazos. Ao identificar e atrair a base acionária adequada, as empresas aumentam as chances de seus investidores alcançarem retornos superiores com suas ações no longo prazo.

        A MZ tem continuamente aconselhado seus clientes que profissionais de RI devem procurar formas pró-ativas de ganhar e manter a credibilidade com a comunidade de investimento, e um sólido programa de RI é extremamente importante. Neste sentido, nas últimas semanas, a MZ concluiu a estruturação e lançou o conceito de “Painel de Controle para Geração de Valor”, que visa ajudar companhias a identificar quais investidores são responsáveis pelos movimentos chave na volatilidade das suas ações, quais são as estratégias de negócios e como eles fazem as decisões de investimentos. Monitorar de forma correta os movimentos da base acionária da empresa pode ajudar os diretores a entender as tendências de investimentos de seus acionistas em diferentes cenários.

        Adicionalmente, o “Painel de Controle para Geração de Valor” foi estruturado para ajudar a alta gestão da empresa a medir, entender e influenciar a desempenho de RI, de forma a: (i) avaliar continuamente como os analistas sell-side estão sendo administrados e se suas opiniões estão convergindo (menor desvio padrão em relação ao grupo de pares) para o mesmo lugar – “sua companhia é o que o mercado percebe” – quanto menor o risco percebido maior o preço relativo das ações; e (ii) avaliar continuamente a solidez de sua “equipe de vendas de RI” – quanto maior a habilidade de converter alvos dentre os investidores, maior a demanda e, conseqüentemente, maior o preço relativo das ações.

        A MZ acredita fortemente que profissionais de RI têm um papel cada vez mais importante na criação de valor para os acionistas das empresas, e durante tempos pouco racionais do mercado, como os atuais, estes são apenas alguns dos importantes passos que podem ser tomados para reduzir cenários de stress.

        Para conhecer mais sobre o “Painel de Controle para Geração de Valor”, por favor, entre em contato com Bruno Rampazzo – bruno.rampazzo@mz-ir.com

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 0 Comentários »

2.outubro.2008

O mundo está vivendo uma crise financeira global e os preços das ações das empresas estão sofrendo. Enquanto o Senado americano estava votando os detalhes de um plano de resgate, a MZ promoveu, ontem, sua teleconferência para discutir a 11ª edição do Annual IR Global Rankings and Awards Survey. O replay dessa teleconferência pode ser acessado no banner “webcast” na homepage www.irglobalrankings.com.Acreditamos que a implementação de melhores práticas de comunicação com o mercado de capitais e procedimentos de divulgação que respeitem a equidade de tratamento têm o poder de ajudar empresas a conquistar e manter a confiança dos investidores. Uma sólida comunicação com o mercado de capitais é prioridade fundamental para profissionais de RI e de governança corporativa, uma vez que a geração de valor (preço das ações) e a percepção de risco podem ser administrados.

O período de inscrições para o IR Global Rankings 2009 teve início ontem, 1º de outubro. Para inscrever-se, acesse o site de internet  www.irglobalrankings.com - banner “register here” - ou digite IRGR <GO> em seu terminal Bloomberg. Caso ainda você não tenha recebido seu exemplar da revista IRGR 2008, você pode solicitar sua cópia ou fazer o download do pdf no nosso site.

                                                     5 razões para se inscrever no IRGR em 2009:

1) Benchmarking - Conheça os melhores programas de RI do mundo, saiba como você pode melhorar suas práticas e veja como sua empresa está posicionada em relação aos seus pares regionais e setoriais;

2) Sistema de classificação diferenciado - Pesquisas extensivas realizadas por equipes próprias junto a companhias de capital aberto e investidores, com suporte especializado de auditores e advogados independentes;

3) Transparência - Os critérios do ranking são amplamente disseminados e todos os resultados são avaliados por um comitê técnico de profissionais independentes;

4) Feedback - Os participantes recebem um relatório personalizado com feedback baseado em uma avaliação técnica, que é discutido posteriormente em uma teleconferência individual com a equipe do IRGR;

5) Reconhecimento - As empresas com melhor classificação são premiadas (as cerimônias acontecerão em quatro locais diferentes do globo no início de 2009) e os vencedores aparecerão na página do IRGR e nos terminais Bloomberg, recebendo ampla publicidade.

Para mais informações, visite o nosso site, www.irglobalrankings.com, ou digite IRGR <GO> no seu terminal Bloomberg.

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 0 Comentários »

19.setembro.2008

Publicação: Valor Econômico – 19/09/2008 -Página D9

Nos dias 11 e 12 de setembro a MZ realizou, no WTC/SP, a sua conferência de varejo reunindo analistas, investidores e administradores de 18 das mais importantes empresas do setor de varejo, consumo, vestuário e alimentos do Brasil. Cada uma das empresas participantes, além de conduzir uma reunião plenária, aberta a todos os presentes, realizou em média 6 reuniões “one-on-one”.
O evento contou com a presença de mais de 80 fundos de investimento e analistas, locais e estrangeiros. O total administrado pelos gestores dos fundos presentes ultrapassou R$25 bilhões, com o perfil de investimento indicado na figura.

Além da exposição aos fundos de investimento, os administradores das 18 empresas presentes interagiram com os mais de 15 analistas de “sell-side” que também participaram do evento. A MZ incentiva a exposição contínua das empresas abertas a esses profissionais, visto que eles são os grandes formadores de opinião no mercado de capitais. A presença maciça dos analistas que cobrem o setor de varejo, consumo, vestuário e alimentos demonstra a importância dessa iniciativa.

As informações colhidas pela MZ junto aos fundos de investimento e analistas antes, durante e após o evento, serviram de base para a realização de um estudo detalhado de análise setorial. Tal estudo objetivou mapear e identificar as percepções do mercado sobre a situação atual e perspectivas futuras do setor, bem como enfatizar os principais “drivers” e múltiplos considerados pelos analistas e suas projeções de crescimento para as diversas empresas.

O mapeamento do perfil dos fundos que investem nessa indústria (varejo, consumo, vestuário e alimentos) melhorará o entendimento da base acionária das empresas que poderão, não só direcionar seus esforços de RI para o público alvo mais adequado, como também melhorar a qualidade de sua comunicação com o mercado. A compreensão no detalhe das projeções macros dos analistas facilita a administração das expectativas e a redução de eventuais “gaps de valor”.

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 0 Comentários »

11.setembro.2008

Publicação: Valor Econômico – 11/09/2008 - Página D6

A Lei das S.A. instituiu o Conselho de Administração como figura obrigatória para as empresas abertas. Assim, e à luz das melhores práticas de Governança Corporativa, estamos lançando nosso mais novo produto para auxiliar no processo de tomadas de decisões e de gerenciamento das atividades relacionadas de empresas de capital aberto.
Objetivo da Plataforma de Governança Corporativa: A plataforma de governança corporativa tem como principal objetivo utilizar tecnologias Web para promover a transparência, equidade, accountability e responsabilidade coorporativa da empresa. A plataforma deve contemplar um vasto leque de recursos compatíveis com as melhores práticas em Governança Coorporativa conforme o Código Brasileiro em vigor desde o seu lançamento (maio de 1999).
Preparação para ERP do Mercado de Capitais: Contando com uma interface intuitiva, navegabilidade simples e direta, a plataforma de governança corporativa é mais um dos pilares de apoio na construção de um sólido ERP corporativo (Enterprise Resource Planning ou Sistemas Integrados de Gestão Empresarial), de forma a assegurar segurança na execução das tarefas, proporcionando integração com outras plataformas de gerenciamento (figura abaixo).

 
Principais Funcionalidades da Plataforma de Governança Corporativa: Conforme as melhores práticas em Governança Corporativa, sistema desenvolvido é interativo e possui recursos que auxiliam na administração dessa prática. Órgãos da administração, reuniões, composições, documentos, obrigações periódicas, auditoria entre outras funcionalidades, estão contempladas na primeira versão do produto.
O ciclo de utilização da aplicação também contempla: dashboard (página principal da plataforma), perfis, empresa, órgãos da administração, reunião, obrigações periódicas e auditoria. Para mais informações, entre em contato pelo e-mail governança@mz-ir.com.

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 0 Comentários »

4.setembro.2008

Publicação: Valor Econômico – 04/09/2008 - Página D6

Si se puede! diriam nossos colegas da MZ México.

MZ México.Uma análise do perfil dos profissionais de relações com investidores (“RI”) mais conceituados no mercado indica que existem algumas similaridades, adicionalmente aos essenciais bons conhecimentos de finanças, valuation e custo/estrutura de capital: (i) profundo domínio do negócio/mercado, dos concorrentes, do modelo da companhia e suas vantagens competitivas (SWOT); (ii) excelência em comunicação e capacidade de venda (por que comprar ações da empresa e por que agora?); e (iii) inglês fluente (próximo do nativo).Um profissional com esse perfil está no caminho certo para ser um “SUPER RI”, precisando apenas dominar as três atribuições principais do RI, conhecimento esse que pode ser aprendido em curto espaço de tempo:

1. O que é mandatório pelos órgãos reguladores (CVM, SEC, bolsas, etc.) e como cumprir (operacionalizar) esses requisitos legais?

2. O que é voluntário e bem-recebido pelo mercado (guidance, programa de comunicação, releases de resultado, teleconferências, etc.), e como operacionalizar tais atividades?

3. O que é necessário para gerar valor, administrar expectativas e administrar a base acionária da companhia?

Nesse sentido, a MZ University desenvolveu um programa exclusivo in-company para capacitação de profissionais que tenham o perfil adequado (“DNA” de um sólido profissional de RI), conforme identificado acima: “SUPER RI: identificação de talentos internos e capacitação de profissionais”. Esse programa é dividido em três etapas:

1. Identificação: A MZ University e os administradores da companhia identificam, dentre os profissionais do quadro interno da companhia, aquele que possui o DNA do SUPER RI;

2. Capacitação: O profissional selecionado é submetido a um programa de imersão em Relações com Investidores, que inclui: ferramentas de RI, vendas (RI é marketing!!!), técnicas de apresentação para investidores e analistas, fluência em inglês, governança corporativa, relacionamento com a imprensa, comunicação corporativa, valuation, estrutura e custo de capital, administração de expectativas, administração de base acionária e geração de valor.

3. Coaching: O profissional capacitado estrutura suas atividades operacionais e inicia os trabalhos em RI com a supervisão e feedback da MZ University.
A MZ entende que o maior valor agregado do programa “SUPER RI”, se comparado à alternativa de recrutar profissionais no mercado que atuam em outras indústrias, é conseguir atingir eficiência máxima desse importante porta-voz, em curto espaço de tempo e com excelente custo-benefício.

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 1 Comentário »

28.agosto.2008

Enviar por e-mail e outras funcionalidades | Regras para comentários | 1 Comentário »